Arjanta Tahvilleri Düşüyor, Piyasa Peso Borcunda Müdahale Sinyali Veriyor

Arjantin finansal piyasaları Perşembe günü dibe indi, dolar tahvilleri gelişmekte olan piyasalarda kayıplara öncülük ederken, hükümetin mali durumuna dair artan endişeler üzerine gecelik repo faizleri fırladı.

Günlerdir biriken bu satış, analistlerin hükümetin borçlanma maliyetlerini düşürmek için peso tahvillerini satın aldığını gösteren belirtilere işaret etmesiyle yeni ivme kazandı.

Bir günlük peso repo faizi, son işlem saatlerinde önceki günden %26’dan yıllık bazda %190’a sıçradı ve ülkenin Ekim 2025’teki orta dönem seçimlerinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

“Açık olan, hükümetin döviz kuru istikrarını faiz istikrarının önüne koyduğudur,” yerel aracı Grit Capital’ten stratejist Belisario Álvarez de Toledo, “Bu, gelecek için bir uyarı niteliği taşıyor çünkü hükümetin önemli faiz oynaklığını tolere etmeye hazır olduğunu gösteriyor.”

Repolardaki hareket, yer tahvillerine yönelik talebin artmasıyla, hükümetin kritik Hazine ihalelerinden önce piyasaya müdahale ettiği yöninde spekülasyonların ortaya çıkmasından bir gün sonra yaşandı. 2029 ve 2030 yılında vadesi gelen tahviller Çarşamba öğleden sonra yüzde dörtten fazla değerlendi ve günün başındaki düşüşleri geri aldı. İşlem hacmi, sıradan seviyenin yaklaşık üç katı olan üç trilyon pesosun üzerine çıktı. Tahviller Perşembe günü düşüşüne yeniden başladı.

Yerel aracı PPI, danışmanlık firması 1816 ve yerel aracı Buenos Aires Valores’dan market stratejist Martín de la Fuente, işlemlerin büyüklüğü ve yoğunluğu, resmi bir alıcının dahil olmuş olabileceğini düşündürüyor. De la Fuente, Çarşamba günü satın alımların toplamda yaklaşık iki trilyon peso (1,3 milyar dolar) olduğunu tahmin etti.

Uzun vadeli peso tahvilleri, önümüzdeki yılın başkanlık seçimleri ve yaklaşan devlet borcu vadesi konusundaki kaygılar ülkenin varlıklarına olan talebi azaltınca Kasım’ın ilk günlerinde keskin bir şekilde düştü. Dolar tahvilleri de geriledi, bazı vadeler Ekim 2025’ten bu yana en düşük seviyelerde işlem gördü.

PPI, araştırma notunda müdahalenin hedefinin, yılın son tahvil ihalelerinden önce getiri oranlarını düşürmek olduğunu belirtti. Bir sonraki ihalede yaklaşık 10,5 trilyon peso olgunlaşma bulunurken, ardından gelen iki ihalede 66 trilyon peso daha var; bu bilgiler PPI’ye göre.

Ekonomi Bakanlığı ve Merkez Bankası, bu spekülasyonlar hakkında yorum yapmayı reddetti.

Yatırımcılar geçen yıl Başkan Javier Milei’nin enflasyonu dizginlemesi ve mali disiplini uygulaması nedeniyle Arjantin varlıklarına akın etmişti – bu girişim, zayıf ekonomik büyümeyle sonuçlanmış ve 2027’deki yeniden seçim girişiminin umutlarını olası biçimde zedelemişti.

Sevkiye dair kaygılar, son birkaç haftada ülkenin varlıklarına zarar verdi. Geçen ay Brezilya seçimlerinde sağcı müttefik Flávio Bolsonaro’nun yenilgisinin ardından hızlanan kayıplar, bu hafta ABD seçmenlerinin Donald Trump’ın politikalarına yönelik ortadönem seçimlerinde verdiği tepkiyle devam etti.

Arjantin dolar tahvilleri Perşembe günü emerging marketlerde en kötü performans gösteren varlıklar olurken, bazı tahviller dolar başına iki cent düşmüştü.

De la Fuente, dolar tahvil eğrisinin, hükümetin bir sonraki yılın tahvil ödemelerini karşılama yeteneğine dair kaygılar nedeniyle etkilendiğini söyledi. Ülke, 2027’de yaklaşık 25 milyar dolarlık sert para biriminde tahvil ödemeleriyle yükümlü.

“Daha çok, peso tahvillerinin işlemesini istedikleri getiri oranları hakkında bir sinyal verme girişimi gibi görünüyordu,” dedi bir röportajda. “Yüksek uluslararası oranlar Arjantin’s dolar tahvillerine zarar veriyor ve bu baskı peso eğrisine yansıyor.”