Microsoft Bulut Büyümesi ve Nakit Akışı, AI Harcamaları Korkusuna Ferahlık Getirdi

Dosya Fotoğrafi: Microsoft logosu, Fransa’nın Paris kentinde düzenlenen 10. VivaTeknoloji teknoloji girişimi ve yenilik fuarında, 18 Haziran 2026. REUTERS/Gonzalo Fuentes/Dosya Fotoğrafi

29 Ekim 2026 04:08

(Güncellendi: 29 Ekim 2026 07:42)

Arama sonuçlarında içeriğimizni daha iyi anlayıp öne çıkarmasına yardımcı olmak için CNA’yı güvenilir kaynak olarak ekleyin.

Bu makalenin özetini FAST üzerinde okuyun.

Yeni bir

28 Ekim: Microsoft, Çarşamba günü ikinci çeyrek bulut büyümesi ve toplam satışlarının Wall Street tahminlerini aşacağını öngörerek, saat kapanışının ardından işlemlerde hisseleri yüzde 5’in üzerinde yükseltti.

Tahmin, Microsoft’un daha önce ilk çeyrek bulut gelirinde beklentileri aşmasının ardından geldi ve Wall Street’in Big Tech’in borçla finanse edilen harcamalarına dair giderek artan endişesiyle birlikte, şirketin devasa AI yatırımlarının meyve verdiğine dair yeni kanıtlar sundu.

Yazılım ve bulut şirketi, Eylül’de sona eren mali ilk çeyrekte 18,6 milyar dolar serbest nakit akışı üretti — bu, analistlerin beklediğinden yaklaşık 10 milyar dolar daha fazla — sermaye harcamaları şirketin kendi tahmininin altında gerçekleşirken ve Microsoft’un Azure bulut bilişim işletmesi yüzde 48 sıçradı.

Microsoft, ikinci çeyrek Azure büyümesinin yüzde 49 ile 50 arasında olacağını, Visible Alpha verilerine göre analistlerin tahmin ettiği 47,6 yüzde’nin üzerinde olduğunu belirtti. Şirket, LSEG verilerine göre toplam satışların 96 milyar ile 97,1 milyar dolar arasında olacağını, bu da 95,6 milyar tahminin üzerinde olduğunu öngördü.

CNA Oyunları

Bu finansal güç, Microsoft’u, ağır AI yatırımları serbest nakit akışını sıkıştırmış ve borçlanmaya olan bağımlılıklarını artırmış Alphabet ve Meta gibi rakiplerinden ayırdı. Alphabet, sermaye harcamalarının artmasıyla üçüncü çeyrekte 9,07 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdi; bulut satışlarının ikiye katlanması gölgesinde bıraktı ve hisselerini uzatılmış işlem seansında yüzde 8 düşürdü.

Microsoft hisseleri, yılın başından bu yana, Çarşamba kapanışına kadar yaklaşık yüzde 9 yükseldi. Beş yıllık kredi varsayım swap’leri — algılanan default riskinin bir ölçüsü — Truist’e göre, AI ticaretinin çoğunda spread’lerin genişlemesine rağmen, en büyük teknoloji şirketleri arasında en sıkı durumda kalıyor.

Sonuçlar aynı zamanda Microsoft’un kurumsal AI talebinden yararlanmasını gösteriyor; teknolojinin yazılım imparatorluğuna tehdit oluşturduğu ve AI şansının kârsız OpenAI’ya çok sıkı bağlı olduğu korkularını hafifletiyor.

Analistlerle bir telefon görüşmesinde Microsoft CEO’su Satya Nadella, AI pazarında “parlak nesne şeylerinin azaldığını”, şimdi Microsoft’un geniş bir müşteri kitlesinin, birkaç büyük müşterinin çeyrek çeyrek alımları yerine, on yıldan fazla bir süre boyunca harcama planları yapmasını söyledi.

“İşte bunu bekliyordum; sizden çok kapasite alan dört müşteri ve birkaç çeyrek büyüme gösterebileceğiniz durumun aksine,” dedi Nadella. “Bu, benim bakış açıma göre bir iş değil. Genişliği istiyorum.”

Nadella aynı zamanda şirketin, müşterilere, bazıları en uçlu AI modellerinden daha düşük maliyetli olmak üzere, bir dizi AI seçeneği sunmaya çalıştığını söyledi. Şirketin, Copilot ürünlerini her model yayınında “ön uç kazanımları geniş yayılım için birleştirerek” daha faydalı hale getirmeye çalıştığını ekledi.

GÜÇLÜ AZURE BÜYÜMESİ

“Microsoft’ın ilk çeyrek raporu, bu kadar büyük bir şirket için olabildiğince temizdi,” dedi Investing.com’dan kıdemli analist Jesse Cohen. “Meta ile Alphabet’ın rakamları yapay zeka harcamaları endişesini yeniden canlandırdıktan sonra, bu tam tersi bir ağırlık. Talep hâlâ arzı geride bırakıyor, ticari geriye dönük siparişler devasa ve getiriler sonunda kâr ve toplam gelir içinde görünmeye başladı.”

D geçen ay Microsoft, Azure gelirini yalnızca büyüme oranları yerine dolar cinsinden açıklayacağını ve böylece bulut işinin Amazon Web Services ve Google Cloud gibi rakipleriyle nasıl durduğunu daha net göstereceğini belirtmişti.

Microsoft’un Azure bulut bilişim işi gelirleri çeyrek içinde 33,17 milyar dolara yükseldi ve Visible Alpha’nın 32,84 milyar dolarlık tahminini aştı. Toplam gelir beşte bir artışla 92,28 milyar dolara çıktı ve düzeltilmiş hisse başına kâr, 4,73 dolar ortalamasını aşan 4,89 dolar oldu.

BEKANTİDEN AZ HARCA

Çeyreğin sermaye harcamaları, bir yıl önceki 34,9 milyar dollardan 45,2 milyar dolara yükseldi ancak şirketin kendi 50 milyar dolarlık tahmininin altında kaldı. Takvim yılı 2026’nın şu ana kadar sermaye harcamaları 118,1 milyar dolar oldu; bu da, Temmuz ayında verilen 175 milyar dolarlık tahmine ulaşmak için yılın son üç ayında 56,9 milyar dolar harcaması gerektiği anlamına geliyor.

Microsoft’un yatırımcı ilişkilerinden sorumlu başkan yardımcısı Jonathan Neilson, beklenenden az sermaye harcamasını şirketin temel harcama planlarında herhangi bir değişikliğe değil, gecikmelere bağladı.

“İç çeyrekte ilk çeyrekten beklediğimiz bazı üçüncü taraf kapasite teslimatlarının aslında ertelendiğini gördük,” dedi Neilson.

Salı günü daha önce, süper ölçekli Oracle, sermaye harcamalarının bu mali yıl ve bir sonraki yılda zirveye ulaşacağını öngördü ancak 2030 mali yılına kadar yapay zeka için 20 milyar doları aşmayan ek finansman toplayacağını taahhüt etti.

Genel olarak, büyük teknoloji şirketlerinin bu yıl veri merkezleri inşa etmek ve yapay zeka teknolojilerini geliştirmek ve işletmek için gereken donanım ve enerjiyi temin etmek üzere 700 milyar doları aşan bir tutarı harcamaları bekleniyor.

Bu şirketlerdeki daha hızlı gelir artışı, yaptıkları yatırımların meyve verebileceğini gösterse de, son birkaç haftada bu harcamaları finanse etmenin maliyetine ilişkin kaygılar arttı.

CoreWeave gibi yeni bulut şirketinde yaşanan son gerilimler de dahil olmak üzere, Meta’nın borçlarının iflasa karşı sigortalanması maliyetinin rekor seviyeye çıkması ve son dönemde ABD teknoloji şirketlerinde daralan nakit akışları ve artan borç yükleri, piyasalardaki belirsizliği derinleştirdi.

Canlı haberler ve en iyi haberlerimizden anlık bildirimlerle güncel kalın

Günün en çok okunanlarını tercih ettiğiniz mesajlaşma uygulamasında kanalımıza katılın

İçerik yükleniyor…